5年纯碱行业十大展望k8凯发网站202

　　受高利润影响○▽，2023—2024年国内纯碱新增产能近800万吨•◇■☆★，累计增幅约25%▽◇。新产能释放后▲▽，国内纯碱产量大幅增加▪▼。国家统计局数据显示-▼☆▪○，2024年1—11月■-★…☆=，国内纯碱产量同比增加528万吨▷◁◇▪▪，至3486万吨☆▽，增速17◆◁▼.87%○=•。

　　多数行业终端需求较为饱和■•○▷◁▲，2024年国内多数轻碱下游需求增加=▲●■，已低于多数氨碱企业成本=…。2025年联碱产能利用率平均下滑3个百分点-▷，2024年国内碳酸锂产量预计增加18万吨至62万吨=●。我国纯碱进口量维持在10万~30万吨▽■★▷◇，

　　增速约8□▷◇◆.23%=…•。出口量多数时候维持在100万~200万吨••▷☆。用碱增加36万吨▼△；2025年纯碱行业开工率下滑或是大的趋势-◇。产量占全球的比重超过50%…▷◁。2012—2022年▼△■□○？

　　随着纯碱期权的上市△□□▷，企业可积极利用纯碱期货进行销售或套期保值对冲价格下跌风险□★△●。目前国内纯碱企业已有山东海化•▲•、云图控股等企业参与期货市场并取得较好成效••。随着更多的企业利用期货工具进行风险管理○□☆，本轮纯碱熊市周期可能会呈现出企业亏损差异较大k8凯发官方网站-◇●★…◁、行业出清时间较长的特征◁○。为更好地应对价格下跌-☆，纯碱上游企业应更加积极主动拥抱期货工具=▼★◆▲=，通过基差点价▽■□、含权贸易等形式对冲风险△▼。（作者单位△◁◇：中信建投期货）

　　2025年纯碱价格预期偏悲观◁●▷=•▽，价格或运行在联碱成本至氨碱成本区间☆●◆■○○，多数企业或出现亏损○□●◆▪。2025年纯碱需求端难有大的起色▼▷-◆▷▲，供应端因亏损或出现减产△□-▲▪◁，但难有企业主动退出市场■◆▲。2021—2023年纯碱三年牛市☆☆★◆，生产企业积累丰厚利润…•，现货利润一度升至2000元/吨○◆□☆★◇。即使2025年氨碱企业全年亏损●-◁▽▷、平均亏损为300元/吨□☆，氨碱企业仍有较高的留存利润可抵御亏损的不利影响▲▪…▽▽◆。只有等到需求预期悲观★▽●5年纯碱行业十大展、供应持续增加▪▽□、亏损幅度加剧…•▷○△▽，纯碱行业才会有企业主动退出市场▽-▲◆●●。综合各因素☆☆▪■★，2025年纯碱行业难有产能出清△■△=。

　　2025年纯碱市场难言乐观◇▽=，浮法玻璃和光伏玻璃亦不乐观△•…•○•，供需双弱或是2025年浮法玻璃的主基调◆○△▪。预计2025年浮法玻璃维持低估值△▼▲○★，企业维持低原料库存=…▷•。2025年光伏玻璃产量或延续亏损状态-▲▼◇▷•，多数情况下△◇，纯碱上下游矛盾较为有限•◁•▼◆，纯碱价格波动或继续收敛○△▼▪。

　　除带来的增量需求外••◆，近几年纯碱有部分新兴需求亦值得关注▼▲△•。如纳米氧化锌等新兴领域将创造一些新的需求•●▽◁◆△，电池级碳酸钠也迎来更广阔的市场◇△▲•。即使基数不大△●★▪▷▽，但该部分新兴需求增速较高••▽○，后期需持续关注☆△。此外■•=□，2025年烧碱价格预期较好■-◆▲▼，当纯碱与烧碱价差扩大后◇-★=■★，纯碱能替代部分烧碱需求▽◁▼。

　　粗略估计◇□☆■，氨碱利用率平均下滑9个百分点▪△■□★=，1—11月累计出口纯碱103▷◆☆□▪▼.86万吨●☆，碳酸锂带来主要增量需求▷▲△。海关总署数据显示☆▲▪□，国内轻碱下游较为分散◇●●▽，2023年国内纯碱供应紧张=•★■■◇、价格大幅上涨□★•▼◇，2024年1—11月国内累计进口纯碱96◇◁▪△.85万吨-●，同比减少36▷●▽.49万吨△◆…□□。

　　供应增加★•◁•▲、需求下降影响下▪•▪■◁，2025年纯碱库存或维持高位•☆□▪★◆，价格压力较为明显▪★。预计2025年纯碱价格重心继续下移□=-△◆◆，全年重碱现货价格重心在1400~1600元/吨◁▲▲，悲观预期和高库存或导致重碱价格跌破1300元/吨△◇●▷=，阶段性下游补库和宏观利好或使价格升至1700元/吨附近▲■-◆▼★。预计2025年重碱现货价格运行区间为1250~1750元/吨▽■，期货主力合约运行区间为1200~1850元/吨▼△•★。考虑到亏损减产k8凯发官方网站□-☆△□-、夏季检修等因素◇=-▼，2025年纯碱价格或先抑后扬▽○◇□，下半年价格略高于上半年■▼▼▽。

　　2024年国内重碱需求呈前高后低特征▷▼，全年重碱需求增加约135万吨至1905万吨▼●，同比增长7▪★■.63%★☆。上半年浮法玻璃▽△、光伏玻璃日熔量增加○△☆，带来较多增量需求■▪-▷◆；下半年浮法玻璃•□●•、光伏玻璃价格均大幅下挫并陷入亏损•◇☆◇，亏损状态下=○•◆望k8凯发网站202，浮法玻璃和光伏玻璃日熔量快速下滑•=•◆，用碱需求下降☆…=。短中期光伏行业和地产行业难有较大起色■△•▷…，叠加高基数影响…•▷-△▲，预计2025年浮法玻璃和光伏玻璃供应维持低位◇▽，用碱需求下滑■▲●▲。预计2025年浮法玻璃产量下降190万吨○□▪◁○，至5256万吨△…■▲，用碱需求下降38万吨□▲-◇。预计2025年光伏玻璃供需均转弱-•◁▪，全年产量或下降270万吨◆▷…△，至2623万吨…□◆-，用碱需求下降约54万吨=▲-▲。

　　2025年年初国内重质纯碱送到交割库的价格为1400~1450元/吨▽…▽▼-，基于2025年新产能投放和价格下跌预期•-□●，考虑到2025年价格重心有望继续下移□▼△◇--，预计2025年氨碱企业平均产能利用率或明显下降▷●★▽••，全年氨碱平均利用率在75%左右●…-=。

　　2025年国内纯碱产能释放仍将继续◆△■△•▽，年内计划投放的装置包括连云港碱业的130万吨联碱▽★…-■★、德邦的60万吨联碱◇▷□•▷、湖北双环的30万吨联碱…-、应城新都化工的70万吨联碱◁△○=□★。2025年国内纯碱行业或新增300万吨产能■★■▷◆□，产能增速约7%△□。考虑到产能扩张和高成本企业减产影响=●，预计2025年国内纯碱产量将升至3800万吨附近★◇☆○，较2024年增加约40万吨▲□•▪◆。

　　2024年纯碱行业强供应◆•■▪◁●、弱需求▲◁▪▪◁☆、低价格◇●△▽■◁、高库存特征明显☆□▼○-。展望2025年▽-△◇，一方面-•■◁，纯碱供应将继续增加○=•●，需求端弱于2024年▷□…★，库存压力较大◇▽，价格大概率延续弱势•▪☆▼；另一方面▽●▷△◆☆，预计国内现货价格以联碱成本至氨碱成本为价格中枢▪▲--，企业经营压力较大-=▼◇▷▽。建议上游企业积极利用期货工具进行风险管理■■-☆。

　　2025年碳酸锂供需均有望快速增长•★…，其产量增加将带动纯碱需求增加△▪▷，预计2025年国内轻碱下游需求小幅增加•◆•…，对纯碱需求增加50万吨k8凯发官方网站◁△☆。

　　我国纯碱主要出口地区为东南亚和东北亚=-▽▽，出口东南亚占国内纯碱总出口的40%~50%▽▪◆=◇。亚洲是全球纯碱消费量最大的区域▲•△•▼，人口密度较大◁•△，经济增速较高▼=▽■…，我国距离东南亚和日韩均较近▼◆=▽•☆，海运费用较低•■。当绝对价格跌至1500元/吨以下▽☆=，我国纯碱出口优势将增加k8凯发官方网站▼◁▽★●。预计2025年国内纯碱进口量为25万吨•▽，出口量为199万吨…=。

　　内外价差影响下▷▽◇••■，影响产量约135万吨◁☆▽-。同比增加35▽=…○▪.10万吨•●；去年年内以碳酸锂为代表的新能源用碱量明显上升▼▪◆•，影响产量约66万吨□=○▼•；全年轻碱需求增加约114万吨至1500万吨△…●□•◆，日用玻璃☆•◆○、小苏打○○○○•、味精等行业用碱需求均增加◇★▷。2023年和2024年国内纯碱进口量大幅增加▼•。我国是全球纯碱最大的生产国★•▽●。